CPI：溫和可控

  全年居民消費價格比上年上漲1.6%，漲幅比上年回落0.4個百分點，其中城市上漲1.7%，農村上漲1.3%。國經中心經濟研究部副部長、副研究員劉向東在第103期“經濟每月談”上分析稱，去年物價總體溫和可控。“從結構上來看，CPI一直保持在溫和的區間，主要是糧食價格沒有漲起來，以前物價每次上漲的時候都是‘蒜你狠’、‘姜你軍’這樣糧食商品的價格出現猛漲，今年糧食豬肉、雞蛋這種食品價格出現了下跌，所以拉低了CPI漲幅。同時其他的一些包括醫療、服務、居住、教育服務等價格支撐了CPI能夠維持在這樣一個溫和的區間，而沒有陷入通縮的狀況�！�

  PPI：結束了5年來的下降態勢

  全年工業生產者出廠價格比上年上漲6.3%，結束了自2012年以來連續5年下降的態勢�！癙PI從2016年開始有一個回升的過程，今年這個回升出現了見頂回落的過程。工業品價格出現上漲，一方面是因為翹尾因素，另一方面是上游有去產能的煤炭，鋼鐵、石化、有色等原材料上升造成的。上游出現了利潤的好轉，這是價格出現增長的原因。”劉向東說。

  劉向東表示，以往CPI和PPI之間有很強的相關性，主要是因為食品價格的影響。近來這種相關性不太顯著了，但是從兩者的剪刀差情況來看，有所收窄，這意味著上游漲價會逐步傳導到下游，下游盈利也會出現一定的改善，如果PPI出現下滑的話，最后一段時間CPI有可能也會出現一定的下滑。從這個角度來說，如果上游的價格會傳導到下游，下游盈利的空間也會改善。今年特別是挖掘機的銷量出現了翻番的情況，確實得益于上游盈利的改善，設備投資的更新。

  就業形勢：穩重向好

  劉向東表示，去年前11個月，新增就業大概是1280萬人，已經超過了年初的目標1100萬人，而且失業率維持在較低位置。如果從供需市場來說，更充分就業的情況得以體現。從求人倍率的角度來說，從2016年以來，全國的求人倍率已經連續五個季度呈好轉，現在大概是1.16個崗位對應1個人。

  劉向東表示，城鄉收入差距略有縮小。城鄉之間人均收入的倍差是2.81，比上年同期縮小0.01%，縮小的幅度不大，農村外出務工的收入保持較高的增長，所以農民的增收、工資性收入是得到一定的保障�！耙驗檫m齡人口的比重是在逐年下降的，就意味著就業是有一定的空間的�！�

  M2增速放緩  

  劉向東表示，2017年金融市場漸趨平穩運行。在去年穩健的貨幣政策下，M2的增速是有所放緩的，而且低于兩位數，只有8.2%的這樣一個水平。從M1和M2的剪刀差來看，企業層面的流動性有所改善，但是這可能會說明有一部分資金確實進入到實體經濟上來，開始設備再投資。

  基準存貸利率變化不大

  劉向東表示，從利率市場變化來看，基準存貸利率跟2016年沒有發生太大的變化，而且存貸利差有所降低。但是從同業拆借利率來看，它有所上升，這可能是屬于低利率環境的一種回歸，但也沒有偏離整個的利率水平。從上升角度來看，貨幣資金還是有所緊張的�！案�能反映的是民間借貸情況的指標是溫州測算的民間的融資綜合利率，雖然說2017年比2016年年初有所下降，但是仍然保持在14%的高水平，預示著資金市場利率的水平還是挺高的。”

  人民幣匯率走穩 升值超6%

  劉向東說，2017年美元指數出現了大幅貶值，超過了10%，所以這種情況下，人民幣匯率出現了提升，2017年人民幣兌美元匯率升值超過了6%，打破了之前連續三年的貶值預期。2018年以來不到一個月的時間，人民幣對美元的匯率又升值了1.2%，可能已經引發了對人民幣貶值的預期的變化，也可能會對投資者的行為做出一定的調整。但是階段性升值，不會改變對人民幣匯率走穩的大趨勢。

  上證指數大幅反彈 處于上升趨勢

  劉向東表示，2017年初，上證指數經歷下跌之后，出現了比較大的反彈，反彈的幅度大概接近13%左右，而且從香港恒生H股指數來看，2017年一直是正當上升的這樣一個趨勢。

  “雖然中國的股市受政策的影響比較大，還不能成為真正的宏觀經濟的晴雨表。隨著今年一些監管的趨嚴和到位之后，價值投資的回歸會出現，股市與宏觀經濟的關聯性會有一定的增強，預示著將來股市對宏觀經濟的預示性會有一定的說服力。”

  “2017年，我測算了一下滬深A股的總市值已經達到了8.7萬億美元，接近去年GDP的2/3，所以這個市值的規模跟GDP規模逐漸趨同的話，預示著股市預示性效應越來越強�！�

  金融市場趨穩

  劉向東表示，2017年金融市場趨穩的主要原因是金融監管和金融安全受到了高度重視，特別是十九大、金融工作會議、中央經濟工作會議都把金融服務實體經濟、防控金融風險、是守住不發生系統性金融風險的底線作為一個重點，還提出了一些債務的問題，提出債務終身問責制和責任倒查，而且證監會和銀監會也出臺了專項整治，嚴厲打擊擾亂市場行為，包括虛擬貨幣、校園貸、消費貸這些情況也得到了一定的整治，使整個肆意加杠桿的空間逐步縮小。

  劉向東說，在整個去杠桿的背景下，央行調整了整個操作匯率和操作的一些指標，特別是MPA這個指標是靠金融機構的考核評估機制。去年四季度大家開始覺得資金比較緊張了，金融強監管回歸到本位，確實如果不監管的話，金融亂象會越來越厲害。以后關注的四個方向一個是影子銀行，另外一個是資產管理，另外就是互聯網金融和金融控股公司。

  劉向東表示，去年進行了金融體制改革，設立了國務院金融穩定發展委員會，按照貨幣和宏觀審慎雙資助的政策，調控的框架也正式納入到十九大報告，意味著金融穩定要求越來越得到重視，而且在推動金融系統開放和國際化方面也邁出了很大的一步，比如A股納入到“明晟指數”以及內地與香港債券的互通。