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比糟糕的預期還要糟糕:玖龍紙業凈利縮水七成

2009-02-20 10:20 來源：南方都市報責編：任蓓

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       盡管預期盈利會下降，但在香港上市的玖龍紙業剛剛發布的糟糕的半年報，還是大大出乎了分析機構的意外。玖龍紙業截至2008年12月31日的半年報顯示，其凈利潤比2007年同期大幅下滑69.4%.作為內地最大的箱板紙制造商，玖龍紙業的產品主要用于商品包裝。玖龍紙業利潤的大幅下滑，為中國制造業當前的困境提供了最好的注腳。

       玖龍紙業CEO張茵表示，2009年，特別是上半年，世界經濟形勢仍非常嚴峻，中國制造業將仍受全球經濟前景不明朗陰霾的影響，經營環境依然充滿困難與挑戰。

       凈負債權益比升至102.7%

       在金融海嘯沖擊實體經濟的背景下，箱板紙（主要用來生產紙箱、包裝工業品和消費品）行業遭受了嚴重沖擊。去年底，包括花旗、摩根大通、國聯證券、上海證券等分析機構紛紛發表研究報告，指出以玖龍紙業為代表的箱板紙企業利潤將出現大幅下滑。摩根大通此前預計玖龍紙業截至2008年12月31日的上半財年實現凈利潤人民幣5億元，較上年同期下滑40%。

       不過，玖龍紙業的實際經營情況，比分析機構預計的還要糟糕。2月18日夜間，玖龍紙業發布2008財年中期業績報告稱，截至2008年12月31日的六個月內，實現凈利潤3.23億元，同比下跌69.4%.每股基本盈利為0.07元，較2007年同期的0.25元下降72%。

       公告指出，由于全球經濟危機，國內外需求均出現萎縮，公司利潤受到售價大幅下調及原材料價格波動等因素拖累而急速下降。財報顯示，雖然集團的營業額只輕微下跌5%，但毛利率則由去年同期的23.6%，大幅下跌至12.6%.集團解釋，主要是產品價格下跌，以及原材料成本上升所致。

       與經營利潤和利潤率大幅下滑相伴的，是玖龍紙業龐大的債務。公告顯示，截至2008年12月31日，該公司未償還的銀行貸款及借貸總共149.62億元，手頭現金10.23億元，凈負債權益比率由2008年6月30日的95.90%，上升至102.70%.集團的銀行借貸利息支出由去年同期的1.878億元，大幅增至5.041億元。

       放緩擴張步伐過冬

       近期以來，第二輪金融海嘯已初現端倪，國際經濟形勢有進一步惡化的風險�；诖耍笼埣垬I張茵稱，今年世界經濟形勢仍然非常嚴峻，中國制造業將仍受全球經濟前景不明朗陰霾的影響，企業經營環境依然充滿困難與挑戰。

       國聯證券研究員馬智琴表示：“中國出口對國際需求疲軟會非常敏感，黯淡的商品出口必然導致對商品包裝的需求銳減，對箱板紙生產企業帶來更大的壓力。”中銀國際出臺研報預計，未來兩年內，全球箱板紙需求至少下降10%-15%。

       在原計劃里，2009年玖龍紙業的產能將增加至1055萬噸。但面對不確定的經濟形勢，玖龍紙業從去年第三季開始，已經放緩了擴張步伐。在發布半年報的時候，玖龍紙業表示，目前公司優先將資源用以鞏固目前已投產的造紙機，27-30號4臺造紙機的投產時間已由原定的2009年延遲至2011年，并取消位于越南的31號造紙機計劃。記者獲悉，2009年玖龍紙業天津廠房將可投產，產能達80萬噸，全年產能將會增至855萬噸，較過去預計的1055萬噸，差距200萬噸。

       今年下半年業績有望改觀

       盡管目前的局面十分困難，但玖龍紙業表示，由于集團擁有高效的成本控制能力，加上國家政策扶持，內需增長下，應可安然渡過難關。

       玖龍紙業去年下半年利潤大幅下滑，一個重要原因就是原材料價格居高不下，而包裝紙價出現大幅下跌。由于紙行業一般會有兩個月的原材料庫存，集團手上的廢紙于高價購入，需時消化，以成品價與原料價出現頗大差距，導致出現虧損。不過，玖龍紙業也表示，公司的新購原料價已大降，這將緩解公司的成本壓力。

       多家分析機構指出，國家正在醞釀出臺輕工業振興規劃，其中造紙業是振興重點行業之一，這將從政策上為玖龍紙業造紙行業提供巨大的支持。而國家擴大內需的舉措，也將拉動對包裝紙的需求。

       玖龍紙業表示，從今年開始，高價原材料已用盡，新采購的原料價格已大大下降，集團已開始扭虧為盈。在各項有利因素下，預期2009年下半年業績會大大改觀。

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